记者|蔡鼎
据港交所官网，主线科技（北京）股份有限公司（以下简称主线科技）日前首次向港交所呈交了IPO（首次公开募股）申请文件，国泰君安国际为其独家保荐人。
值得注意的是，主线科技此次拟根据上市规则第18C章在港交所主板上市。公司拟将募集资金用于持续提升研发能力、智能装备及核心零部件的量产与供应链体系建设、市场拓展及产品品牌生态构建、战略股权投资及收购、营运资金及一般企业用途。
《每日经济新闻》注意到，主线科技虽然强调其是封闭道路场景下中国规模最大的L4级自动驾驶卡车及解决方案提供商，但招股书援引第三方机构数据显示，该细分赛道的市场规模2024年仅13亿元。此外，主线科技2022年至2025年上半年已累计亏损近8亿元。截至2025年上半年末，主线科技的现金及现金等价物仅剩3069.8万元，较2022年底的1.2亿元大幅缩水约75%。
所在行业市场规模较小
招股书显示，主线科技是中国一家L4级自动驾驶卡车及解决方案提供商。2025年9月，公司被认定为国家级专精特新重点“小巨人”企业，是自动驾驶卡车领域首批获得该称号的企业。公司以自主研发的自动驾驶系统为核心，构建了“车-端-云”一体化产品生态系统，为物流运输全场景提供全栈解决方案。
主线科技的解决方案包含三大核心产品：AiTruck（智能卡车）、AiBox（智能终端）和AiCloud（智能云服务）。截至招股书披露日，公司已累计交付830套AiTruck及349套AiBox，并获得821套AiTruck及920套AiBox的意向订单。
招股书援引弗若斯特沙利文的资料称，按2024年的产品销售收入计，主线科技是封闭道路场景下中国规模最大的L4级自动驾驶卡车及解决方案提供商，市场份额为31.8%。不过，据同一来源的数据，2024年封闭道路场景下商用车自动驾驶解决方案的市场总规模仅为13亿元。在这个盘子仅10亿元级的市场里拿第一，想象空间似有限。
主线科技业务覆盖三大核心商业场景，分别为：Trunk Port（物流枢纽），提供完全无人驾驶的运输解决方案；Trunk Pilot（公路物流），针对以快递快运、零担货运、大宗货物、冷链服务及短途拖运为主的公路物流智能运输解决方案；Trunk City（城市交通），提供整合车辆、路侧基础设施和云平台的智能解决方案。
具体来看，2022年、2023年、2024年、2025年上半年（以下简称报告期内）主线科技的主要收入来源为Trunk Pilot，收入占比分别为41.4%、50.2%、16.6%和83.5%，波动较大。而Trunk Port的收入占比则从2024年的71.6%骤降至2025年上半年的16.1%。此外，Trunk City在2022年、2024年上半年和2025年上半年均未产生任何收入。此外，报告期内来自Trunk Port、Trunk Pilot和Trunk City的已确认收入的合约数目分别为47份、79份和2份。
业绩方面，报告期内，主线科技分别实现收入1.12亿元、1.34亿元、2.54亿元和9892.7万元，净利润分别为-2.78亿元、-2.13亿元、-1.87亿元和-9638.8万元。尽管亏损幅度有所收窄，但主线科技3年半累计亏损近8亿元。
主线科技的主要客户包括从事港口运营及物流等行业的国有企业及民营企业。报告期内，公司来自前五大客户的收入占比分别为79.4%、64.6%、67.9% 和73.7%。同期，最大单一客户对主线科技的收入贡献度分别为36.8%、20%、30.2%和27.9%。
在这种结构下，主线科技面对大客户时，议价能力和回款话语权往往处于弱势。这一点在应收账款的周转上体现得尤为明显，其贸易应收款项周转天数从2022年的126天增至2025年上半年的200天。
公司面临流动性短缺风险
招股书显示，主线科技已连续多年处于净负债状态。净负债由2022年的5.98亿元飙升至2025年上半年的10.78亿元。
此外，相比于会计利润，现金流是更为紧迫的生存威胁。报告期内，主线科技的经营活动产生的现金流持续为负，且现金及现金等价物在报告期末已大幅缩水。
具体来看，报告期内，主线科技的经营活动所用现金净额分别为-2.47亿元、-8258.9万元、-8645.2万元和-5283.4万元。截至2025年上半年，主线科技的现金及现金等价物仅剩3069.8万元，较2022年底的1.2亿元大幅缩水74.46%。
“我们的净负债状况主要源于累计经营亏损、大额研发投入以及赎回负债的确认，这导致股东权益持续为负。净负债状态可能进一步使我们面临流动性短缺风险，进而对我们筹集资金、获取银行贷款以及宣派和支付股息的能力造成重大不利影响。”主线科技在招股书中称。
主线科技成立于2017年3月16日，注册成立时由一位名叫莫红楠的女士全资拥有。不过，2018年2月6日，公司成立不到一年，莫红楠就将主线科技的全部股权转让给张天雷。直到2025年11月12日，公司才完成股份改制。现年39岁的主线科技创始人、执行董事兼首席执行官张天雷拥有清华大学计算机科学与技术博士学位。在创立主线科技前，张天雷曾任职于微软等科技巨头，在自动驾驶决策、规划、控制与仿真领域拥有近20年的深厚积累，并担任中国人工智能学会智能驾驶专委会副秘书长。
公司成立以来，主线科技完成多轮融资，累计融资金额约9.28亿元，股东包括讯飞创投、蔚来资本、河南国投、博世集团等机构。
经历多轮融资后，主线科技的估值也水涨船高，2025年7月完成B5轮融资后，主线科技投后估值约38.6亿元，较天使轮投后的1.5亿元估值增长近25倍。不过，截至招股书披露日，公司来自B5轮融资所得款项的约20%（约5000万元）已动用。
本次拟IPO前，张天雷直接持股28.25%，并通过员工持股平台天津主线（4.94%）和天津主干（15.93%）合计控制公司约49.12%股份所对应的表决权，为公司的控股股东。
针对公司持续亏损和净负债以及现金及等价物减少等问题，2025年12月13日上午，《每日经济新闻》记者通过主线科技官网的联系表单发送了采访提纲，但截至发稿，尚未获其回复。
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责任编辑：常福强
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